信用债危局

“资管新规明确提出打破刚性兑付，预计未来债券市场违约或将常态化，2018年将成为债市史上违约大年。累计违约率将因此逐步抬升。”6月5日，中诚信国际董事总经理、企业评级总监毛麒璟在穆迪—中诚信国际2018年信用评级展望研讨会上表示。

2014年以来，信用风险和违约事件多点多元爆发，涉及行业从周期性行业向一般性行业蔓延，违约主体涉及从民企到国企。截至2018年5月末，涉及165只信用债违约，违约主体75家，累计违约债券金额约820.57億元。单2018年前5个月，中国已发生21起债券市场违约事件，其中10起发生在4月17日至5月21日的短短一个多月时间内；另一方面，新增违约发行人已达到6家，该数字已与去年全年新增违约发行人数持平。

以此轮大规模债市违约事件来看，本次所谓的“违约潮”与2016年相比有明显的不同：2016年的“违约潮”主要是由于经济下行的客观背景及个别发行人的主观偿债意识淡薄所致，本次“违约潮”更多是由于金融强监管及政府债务强监管所引发的广义信用收缩。

随着金融强监管对依靠激进融资进行过度扩张的主体影响较大，政府债务强监管对资金回流受控于政府的主体影响较大，部分发行人同时具有上述两个属性，因此出现风险的概率更高。

需要注意的是，此轮债市违约的一大触发点在于违约公司在公开市场上很难“以新偿旧”，换言之，公司不能再通过新发的债来偿还老债务了，银行取消了对公司的备用信贷，尤其是小型银行不愿放贷。

此外，有些公司面临着应收账款无法回笼的问题，因而出现资金链断裂，导致流动性紧张甚至违约。

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