直面时艰，迎接下一轮长期繁荣

超前的基础设施建设、中性的货币政策、大规模的减税和刺激新经济措施，将是未来3年全球主要国家经济政策的主基调。长期投资者要想获得下一轮超级繁荣的筹码，就必须在2017—2019年进行布局。

当前的新年展望，变得越发难写，悲观的表达几乎不被接受。于是，在各种修辞之下，新年展望变得越来越像乡村门楣上的春联，人们读到的也只有“新年纳余庆”“盛世千家乐”之类的空洞抒情。这样的新年展望毫无价值，尤其是对投资来说。其实，悲观者并非一无是处，一味赞美与抒情恰恰是投资的天敌，最基本的良知与理性藏在每一颗悲观的心底。唯有直面时艰，才能真正追逐希望。

产能周期和库存周期：全球供给主义改革推动经济见底

2017年为什么会比较复杂？因为这是供给学派的政策思路开始动真格的时候，是去产能、去库存开始动真格的时候。

周期天王周金涛表示：“2017—2019年……也是本轮中周期的回落探底阶段，而从更大的角度看，这一时期意味着全球货币宽松反危机的结束与清算，康波（也）进入萧条阶段，是中国经济周期的四周期共振低点。周期终将幻灭……2019年是1985年后生人一代的第一次人生机会”。

活动的每一个细节，蒸汽机、内燃机、半导体、计算机，每一个超级技术革命的普及过程无不如此。如今，机器人和人工智能在基础生产领域的应用已有了十多年的探索，在教学领域，也开始得到了官方的推广，各类机器人和人工智能教学走进了中小学和大学的课堂。改造人类生活和商业活动，则需要教学领域成熟之后，新生代的年轻人真正主宰这个社会的时候。全球范围内的机器人和人工智能教育在2010年前后开始推广，我国教育部在2014年将机器人教育纳入中小学文体课程，到2019年或2020年，机器人和人工智能的社会认知度，也必能达到科技普及的“50%”普及率，这就具备了全面推广新技术的基础条件。

新一轮机器人和人工智能的超级周期会有多长？可以参考一下计算机时代的超级周期。道琼斯指数在1983年开始突破，这时并非完全得益于计算机在工业领域的应用，而是供给主义改革推动了宏观经济的出清，为新增长打下了基础，同时，新兴经济体国家市场的成长打开了巨大的市场空间。直到1995年Windows95的面世和互联网的诞生，才真正打开了计算机民用时代的超级增长，并在2000年迎来了第一次泡沫。2004年起，全面范围内航运大发展，发达国家进一步将自己的产业实现了全球“殖民”，造就了2007年的全球大繁荣。2008年的国际经济危机并未终结计算机周期，苹果公司进一步将该技术的应用发挥到新的高度，智能手机和掌上终端成就了2009年之后的继续增长，如图2所示。

从应用数量级上看，为工业服务的大型机时代，计算机终端数量只有百万数量级；后来的小型机时代，计算机的终端数量不过千万数量级；到了台式电脑时代，数量级上升到了亿级；到了桌面的笔记本电脑时代，数量级上升到十亿级；到了掌上应用时代，这个数量级开始达到数十亿，例如，2015年中国手机出货量就达到了18亿台。

机器人和智能终端的数量级将远远突破十亿级，直接奔向百亿级。因为每个人都将需要多台不同功能的机器人为自己服务。以单台个人服务机器人为1000美元计算，个人服务机器人的产业空间将是10万亿美元级别的市场。当然，这10万亿美元级别的市场，仍需要时间来培育，一方面，需要越来越多功能的服务机器人被开发出来；另一方面，需要越来越多的人接受机器人的服务。这10万亿美元级别的市场，将从2017—2019年起开始孕育，在未来20年内逐步加速爆发。

本文作者系银河证券首席策略分析师

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