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产权保护、专用性资本与企业投资

作者:jnscsh   时间:2021-07-17 14:40:04   浏览次数:


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摘 要:本文从专用性资本的角度研究了政府产权保护与企业投资间的关系。通常而言,人们认为产权保护会促进企业的投资,但往往简单认为这是由于企业无法获得投资的回报。我们在将资本划分为专用性资本和一般性资本后,发现企业在产权保护不力的情况拒绝投资的原因是企业无法收回专用性资本投资。

关键词:产权保护;专用性资产;企业投资

一、引言

煤矿企业因为没有采用专业的瓦斯探测设备而造成矿难,食品行业中企业没有采用安全卫生的设备进行生产等。这些设备对于企业的经营十分重要,为什么企业在生产经营过程中不进行这些设备的投资?本文试图通过分析社会产权保护水平、企业的专用性资产投资与企业的投资决策间的关系来回答这一问题。

二、模型

由于分析的重点在于企业如何进行投资决策,本文假设企业的生产过程仅使用资本,不使用劳动,其生产函数为 (1),其中kP表示企业的专用性资本投资,kg表示企业的一般性资本投资,A为企业的技术水平,α是企业生产过程中专用性资本的重要程度。此函数是规模报酬不变的函数。

企业进行一般性资本投资需要付出利息,社会中一般性资本的利息率为rg。而专用性资本的投资也需要付出成本,令表示企业投资专用性资本所需要付出的代价,且满足条件意味着企业进行越多的专用性资本投资所要付出的代价也越来越高,而表明企业为增加一单位专用性资本投资所需要付出的成本会越来越大。

假设社会的产权保护水平为μ其取值范围为[0,1]。μ=0表示社会的产权保护水平非常差,如政府无视法律关停企业,则企业无法获得生产经营过程中的收益,专用性资本投资无法收回,仅能收回一般性资本 投资。μ=1表示社会的产权保护十分完善,企业可以获得生存经营过程中的收益。μ∈[0,1]是间状态,可能得到生产经营过程中的收益。假设企业为风险中性,企业的期望收益为:

(2)

为了达到期望收益最大化,企业在面对社会的产权保护水平时,需做出自己最优的投资决策,即选择合适的专用性资本与一般性资本投资水平。由于社会产权保护水平对企业的决策有着重要的影响,因此需研究社会产权保护水平的确定。

为简单起见,本文假设政府决定社会产权保护水平。

三、分析

政府在其行为决策时主要考虑两个因素:本地的产出和维护社会产权所需要付出的成本。政府通常希望本地区的产出达到最大,而维护社会的产权保护水平,政府需要付出一定的努力。政府在维护社会法治方面付出更多的努力,社会的产权保护水平也会越高。假设政府为保证社会产权保护水平μ所需要付出的成本用φ(μ)表示,且满足条件φ"(μ)>0,φ""(μ)>0。φ"(μ)>0表示更高的社会产权保护水平需要政府付出更多努力,而φ"(μ)>0表示随着社会产权水平的提高,每提高一单位社会产权保护水平所需要政府付出的努力也更多。

根据上面的分析,政府的目标函数为

(3)

其中λ衡量政府对产出的偏好程度。λ越大,表示政府在决策时即选择社 会产权保护水平时越偏好产出。政府能够通过选择最优的社会产权保护水平,影响企业的投资决策,最终在节约努力与增加产出间权衡。

根据逆向归纳法,首先分析企业的最优投资决策。企业通过选择kp和kg,来最大化预期收益,令一阶为0,得

(4)

由于是μ与kg*成正向关系,意味着较低的社会产权保护水平会降低企业对一般性资本的投资。这一结论的经济学含义在于社会的产权保护水平越高,企业越有可能获得生存经营过程中的收益,避免专用性资本投资变成沉淀成本,从而使得企业有更大的激励去进行专用性资本投资。所以社会产权保护不够,影响了企业的投资决策,使得专用性资本投资不足,进而带来了煤矿企业设备投资不足造成矿难等众多的社会问题。另外,(4)式中专用性资本投资于一般性资本投资的比例与社会产权保护程度无关,说明社会产权保护水平不会影响企业在两种资本投资中的比例。无论在什么社会产权保护水平下,企业都会将资本的比例配置为最优,以获取最大的收益。

四、结论

文将两个因素联合起来,通过构建一个企业与政府的二阶段完全信息博弈模型,内生化产权保护水平,发现一般性资本的成本越小、政府越看重本地产出,那么企业的 专用性资本投资就会越多。

人们在食品安全问题频发、矿难事故不断的时候,往往认为企业缺乏道德与责任感。但如果产权保护不力,专用性资本投资得不到保障,那么企业在安全方面的投资减少也就可以理解。从我 们的模型中可以看到,政府给予产出更大的份额、降低社会融资成本将会使 得其投入更多的努力去维护社会产权,从而使得企业增加专用性资本投资。

参考文献:

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[2]Johnson S,McMillan J,Woodruff C.Property Rights and Finance[J]. American Economic Review,2002,92(5):1335-1356.

[3]李青原,陈超.产权保护,信贷机会,所有权结构与公司投资——来自中国制造业企业的经验数据[J].财会通讯:综合(下),2010(4):3-8.

作者简介:张璐(1992- ),女,陕西西安人,经济学专业

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