第一季度中国工业经济运行分析

单位体育娱乐用品类、文化办公用品类等消费升级类相关商品增速加快，但汽车消费下降1%。

工业投资增速持续加快，民间投资大幅回升

1-2月份，我国工业投资14302億元，同比增长3.8%，自去年10月份以来增速持续加快。从三大领域看，制造业完成投资12160亿元，增长4.3%，较去年全年提高0.1个百分点。基础设施投资8315亿元，增长27.3%，较去年全年高9.9个百分点，为2010年2月以来的新高。房地产开发投资9854亿元，继续延续去年12月份的超预期增长，增速达8.9%，比去年全年高2个百分点。

工业民间投资保持平稳增长。1-2月份，工业民间固定资产投资11099亿元，同比增长3.4%，与去年全年持平，但较去年同期低4.7个百分点。

货物进出口快速增长，机电产品 出口增长较快

以人民币计价来看，1-2月份，我国货物进出口总额38900亿元，同比增长20.6%，较上年12月份高15.7个百分点。其中，出口20918亿元，增长11.0%；进口17982亿元，增长34.2%；贸易顺差2936.5亿元，收窄46.1%。从主要贸易国来看，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值5830.2亿元，增长15%；中美贸易总值为5473.1亿元，增长18.9%；与东盟贸易总值为4748.2亿元，增长24.2%。从主要出口产品来看，机电产品增长13.8%，较去年12月增长12.9个百分点，占出口总额的比重为58.4%。7大类劳动密集型产品合计出口4179.2亿元，增长1.1%，占出口总值的20%。

但以美元计价来看，2月份，我国出口总额1201亿美元，同比下降1.3%；进口总额1292亿美元，同比增长38.1%。受人民币贬值因素影响，以美元计价与以人民币计价同比增速相差较大。

PPI持续景气回升，去产能扩围 加大通胀压力

1-2月份，受春节因素和翘尾因素影响，我国CPI同比上涨1.7%，涨幅比上年全年回落0.3个百分点；核心CPI同比上涨2.0%。同期，PPI同比上涨7.3%，上年全年为下降1.4%。主要是由于基数较低，PPI涨幅中有82%是翘尾因素影响。伴随PPI翘尾因素的减少，以及工业品供过于求矛盾未能根本缓解，PPI走势可能在2月份的高点后开始下滑。

伴随2017年去产能向水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业扩围，供给收缩将加剧这些行业价格上行压力，叠加海外大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力，短期内通胀压力将呈现由PPI向CPI传导的趋势。

工业运行因素分析

有利因素

部分先行指标明显好转

从PMI来看，2月份，我国PMI达到51.6%，连续五个月在51%以上。其中，生产指数和新订单指数分别为53.7%和53.0%，较上月提高0.6个和0.2个百分点。预示工业企业对未来预期看好，有望带动工业生产继续小幅提升。从PPI来看，去年9月份以来PPI持续上行并维持高位震荡，1-2月份同比增长7.3%，将在一段时间内增加制造业企业投资的意愿和能力，提升企业盈利能力。另外，工业用电量同比增长6.9%，去年同期为负增长。电信、快递业务量均实现大幅增长。这些先行指标均预示短期内工业生产将回暖。

三大领域投资明显发力

三大领域投资带动作用明显。一是PPI持续上行提升企业投资意愿，由于PPI领先制造业投资两个季度左右，即使2月PPI涨幅达到高点开始回落，制造业投资快速增长也能持续到第三季度，年内制造业投资带动作用将逐步加强；二是伴随PPP项目加速落地，基础设施建设投资将恢复高增速；三是房地产市场维持增长势头。另外，伴随一系列促进民间投资增长和“放管服”改革措施的政策效应不断显现，以及更多领域向民间资本开放，民间投资将持续回暖，并有力带动投资和生产。

出口信心持续增强

1-2月份，我国规模以上工业出口交货值同比增长8.8%，较上年12月份增长4.9个百分点。汽车、电子行业出口交货值同比分别增长18.1%和11.1%，较上年12月份分别增长11.1和4.5个百分点。伴随美联储加息预期升温，人民币对美元贬值将有利于我国出口。2月份，我国外贸出口先导指数为40.2%，较1月份上升1.2个百分点，连续五个月环比回升。其中，出口经理人指数、新增出口订单指数、经理人信心指数均有所回升。出口信心的增强将带动我国出口导向型企业生产和出口。

不利因素

消费增长预期乏力

由于2016年居民收入增幅不及GDP增幅，以及房地产市场交易火爆过早透支了居民消费能力，使得后续消费欲增乏力。同时，受小排量汽车购置税减半优惠政策将于今年初退出和商家促销力度较大等因素影响，去年年底汽车销售增长强劲，消费透支导致1-2月汽车累计销售出现多年来首次负增长，下降1%，上年同期为增长5.4%，去年高基数效应将导致今年汽车消费难以显著增长。受汽车因素拖累，全社会消费品零售额增速可能会较去年基本持平或小幅下降。

去产能扩围制约工业生产

2017年去产能范围将扩至水泥、玻璃、电解铝和船舶四个行业，这意味着产能过剩行业信用资质分化的状况将进一步加剧，中小企业会面临更为严峻的生存环境，加速中小企业破产兼并重组，也将在较长时间内限制这些行业投资和生产。此外，去产能力度加大会导致产品供给大幅收缩，可能引发产品价格快速上涨。

工业利用外资和对外投资水平下降

1月份，我国实际利用外商直接投资120亿美元，同比下降9.2%，是自2014年11月以来利用外资累计额首次下降。其中工业利用外资占31.9%，较去年全年小幅增长2个百分点。制造业新设立外商投资企业300家，同比下降0.7%；实际使用外资金额30.2亿美元，同比下降14.8%。我国非金融类对外直接投资77.3亿美元，同比下降35.7%，去年全年为增长44.1%。制造业利用外资水平下降，不利于我国提升工业增速和增强经济活力。但未来我国对外投资将更加重视实体经济和新兴产业投资，工业领域对外投资水平有很大提升空间。

预计第一度规模以上工业增加值 增长6.2%

2017年1-2月，我国工业提质增效效果显著，主要表现为工业增速明显加快，三大领域投资明显发力，出口快速增长，PPI持续景气回升。但由于消费增长预期乏力，部分行业去产能制約工业生产，工业利用外资和对外投资水平下降，工业经济增速回升的幅度有限，预计第一度规模以上工业增加值 增长6.2%。

加快培育新兴产业，推动新旧动能平稳接续

我国供给侧改革措施成效显著，新兴产业快速发展，我国应继续支持发展新产业，培育新动能。一是加快制造业创新中心建设，积极创建产业技术创新联盟，借助各类创新平台提升技术创新能力。二是重点关注高技术产业和装备制造业生产环节的关键共性技术，弥补创新链条中我国相对薄弱的核心环节。三是提升工业技术标准体系，加强标准和品质对企业技术升级的引领作用。四是推动传统制造业与互联网+、大数据等深度融合，加快培育传统制造业领域的新模式、新业态，使传统产业释放新增长动能。

优化产品供给结构，缓解供需矛盾

我国部分行业供需矛盾较为突出，表现为低端产品供给过剩，中高端产品供给不足，伴随消费升级步伐加快，提升产品品质和品牌，解决供需错配问题尤为迫切。一是要合理扩围去产能行业，加大去产能力度，挤压产能过剩行业的低端产能。二是加快制修订产品品质管理法律和规划，在婴童用品、家电、药品、食品等消费者密切关注的领域实施覆盖产品全生命周期的质量管理，推进产品品种的多样性、品质的可靠性、品牌的高端性。三是提升企业品牌意识，鼓励企业参股和收购国外中高端品牌，大力培育自主品牌，支持企业做大做强品牌质量。

激发民间投资积极性，为经济增长注入活力

民间投资是增强经济增长内生动力和活力的重要途径，调动民间投资积极性，拓宽民间投资领域，将为经济增长注入持续动力。一是要规范民间金融，建设中小银行、村镇银行、小额贷款公司等小型金融机构，使其规范化、合法化、机构化，增强民间投资积极性。二是引导和促进民间资本投向高技术产业、装备制造业等新兴产业，鼓励民营企业集聚创新资源，加大技术投入，实现民间资本扩量、提速、增效。三是加强信息化和工业化深度融合，注重投资重点与产业发展方向相结合，发挥民间投资对经济增长的带动作用。

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