投资评级动态

首次评级

宏源证券首次给予成发科技“买入”投资评级

成发科技（600391）：2010年营业收入为11.55亿元，同期增长11.37%。营业利润4951万元，同比增长3.8%；净利润4512万元，同比降低3.29%。公司业绩略有下滑主要原因在于递延所得税回转，按照合并口径，公司利润总额实际增长6%。

公司各项业务营业收入均呈上涨趋势，内贸航空业务虽然仍处于亏损状态，但业绩有所反弹，逐步扭亏为盈。公司主要业务外贸航空收入增长0.56%，但限于成本陡增，营业利润率下降6.27%，增收未增利。此外，公司未来将退出房地产业，虽然房地产贡献率占有一定比例，但公司业务范围缩窄，有利于公司专业化经营，提升公司核心竞争力。

募投项目进行顺利，平台整合又添新业绩。募投项目主要涉及航空发动机及燃气轮机机匣等和合资设立的中航哈轴项目。项目设立完成有利于增强公司航空发动机及燃气轮机零部件研发与制造能力，同时完善公司零部件制造业务。哈轴项目也将扩大公司业务范围，有助开辟新的疆土。

宏源证券分析师荀剑预计公司2011-2013年每股收益分别为0.57、0.70、0.88元；考虑公司长期趋势向好，首次给予其“买入”投资评级。

天相投顾首次给予南方泵业“增持”投资评级

南方泵业（300145）：2010年实现营业收入6.36亿元，同比增长60.14％；营业利润7675万元，同比增长58.91%。归属母公司所有者净利润6736万元，同比增长47.07%；基本每股收益0.84元。基本符合预期，2010年分配预案：每10股转增8股，派发现金红利2.00元（含税）。

公司是国内不锈钢冲压离心泵产销量第一的生产商。2010年，泵业务实现销售收入5.67亿元，同比增长60.94%。该项业务收入增长迅猛主要是得益于公司加大销售网络建设以及新客户开拓力度。此外，由于节能环保理念越来越深入人心，新产品变频供水设备同比增长109.43%，实现销售收入4,795万元。

另外，公司三个募投项目全部按照计划节点推进，其中“年新增20万台不锈钢冲压焊接离心泵生产线技改项目”的相应厂房建设已接近完工，现处于设备签约阶段，预计该项目将于2011年10月建成投产。2012年完全达产，达产后公司不锈钢冲压泵产能将达40万台。“年产2,000套无负压变频供水设备建设项目”尚处于土建阶段。预计该项目将于2011年下半年建成投产，2012年达产。

天相投顾分析师张雷预计公司2011-13年每股收益分别为1.23、1.70、2.10元，动态市盈率分别为18、13、11倍，首次给予其“增持”投资评级。

中金公司首次给予瑞凌股份“推荐”投资评级

瑞凌股份（300154）：是国内逆变焊机产业的首创者和引领者，拥有原创技术，民营机制、对高管激励到位，2007-2010年收入、净利润复合增速分别75%、91%。公司通过经销商实现终端销售，目前经销商网络已经涵盖国内绝大部分县一级地区和众多海外国家，销售规模据国内首位，2009年市场份额约7%。

公司立足于突出的研发、设计优势，中低端产品线正持续推进新产品的快速开发和销售，以实现差异化竞争，而高端产品线已经形成的“焊接小车/专机—数字化焊机—焊接机器人”良好产品梯级亦显著领先于国内同行。

另外，公司焊接小车和数字焊机已国内率先进入批量化产销期；与ABB合作研发的焊接机器人电源进入规模化推广前期；近期入股珠海固得将强化焊接机器人工作站和焊接专机领域优势并实现外延增长。公司高端产品2010年收入估计3500万元，基于国内焊接要求、焊工成本持续上升趋势和已有并购措施，预计至2012年实现收入2亿元。并且，公司已经奠定国内逆变焊机第一品牌，产能扩张、国内外经销渠道优化水到渠成，同时，始终立足于以研发驱动产业发展，处于国内数字化焊机、焊接小车、焊接机器人产业化的最前端，对比均占全球市场份额约12%的林肯和伊萨，公司存在长期成长为行业巨人的潜力。

中金公司分析师朱亚锋等预计公司2011-2012年的每股收益分别为1.25、1.82元，对应的市盈率分别为30、21倍，首次给予“推荐”评级。

维持评级

湘财证券维持黑牡丹“买入”投资评级

黑牡丹（600510）：公布2010年年报，营业收入2701百万元；归属于上市公司股东的净利润394百万元；基本每股收益0.50元。

常州北部新城是城市新兴区域。包括市政府等关键政府部门、教育医疗配套、文化体育配套、交通配套都在向北部新城转移。而公司在新北区的特殊地位，以及在北部新城区域进行的高铁片区一级土地开发、绿都万和城项目和园区建设等都将受益于常州城市的重心北移。2010年5月，公司与常州新北国土储备中心签约，获得常州市北部新城17.5平方公里的一级开发权。目前在第一阶段进行一级开发的是开发高铁片区中紧邻高铁常州站的高铁核心区，总面积约为4.15平方公里，剩余约13.35平方公里地块为第二阶段开发范围。核心地块前期开发投资总额约为55亿元人民币。按照协议，公司将获得投资额10%的工程收入以及5/5分成的土地出让净收益。其中，核心地块大概有225公顷的土地可供出让。将一级土地开发的收储项目的价格假设为4500元/平方米。从55亿投资预算来进行衡量，每平方米的土地出让成本大致为2444元/平方米。如果能够和土地储备中心进行土地出让收益的5/5分成，大致可以获得23.13亿元的土地出让分成收益，这对公司的业绩改善起到明显作用。

湘财证券分析师刘飞烨预计公司2011-2013年每股收益分别为0.70、1.08和1.64元，对应的市盈率分别为15.90、10.33和6.78倍。鉴于公司业务的综合性，认为公司2012年的估值水平应该在15-20倍。维持公司“买入”评级。

大通证券维持中科三环“增持”投资评级

中科三环（000970）：公布2010年报，2010年实现营业总收入2,365.78；同比增长51.05%；归属母公司股东的净利润206.78；同比增长181.10%；基本每股收益0.41元。公司今年的送配方案每10股派发现金0.70元（含税）

2010年，公司下属各生产企业均处于满负荷生产状态，产品出现供不应求的局面。由于受到产能的限制，面对短期内急剧扩大的产品需求，公司钕铁硼产品的产量未能全面满足客户的订单需求。同时，公司销售毛利率达到25.19%，接近于5年来最好水平，较2009年提高1.81个百分点，而净利率则达到5年来最好水平，表明公司在管理上可圈可点。从公司的主营来看由于原材料价格的上涨，磁材产品毛利率还没有恢复到历史最高水平，但收入构成的中磁材产品占比的增加则是公司整体盈利能力增强的根本原因,公司的主营更加突出。

另外，募投项目建成投产后，公司的稀土永磁材料毛坯产能由12,000吨左右增加到18000吨左右，生产规模大幅扩大50%。募集资金全部为高端钕铁硼，这使得公司的产品结构得到大幅改善。公司的盈利能力也将进一步增强，而成长性更为突出。从短期来看，钕铁硼价格的大幅上涨使原材料价格的得到转嫁，发展前景良好。

大通证券分析师赵彦辉预计公司2011-2012年每股收益分别为0.56、0.67元，市盈率分别为49.1、41.1倍，维持公司“增持”投资评级。

东兴证券维持潍柴动力“强烈推荐”投资评级

潍柴动力（000338）：2010年实现营业收入632.80亿元，同比增长78.13%；实现净利润67.82亿元，同比增长99.04%;对应基本每股收益4.07元，同比增长98.54%。另外，公司拟每10股派发现金4.3元（含税）。

潍柴动力很重就致力于高性能低排放发动机的研制，在10-12L重卡发动机领域，潍柴蓝擎Ⅱ代发动机充分融合当今世界内燃机前沿科技，在经济性、动力性、可靠性、舒适性等方面达到国际领先水平，并通过自主研发已经达到国IV、国V排放法规的要求。另一方面，潍柴动力拥有商用车领域的完整产业链,下属潍柴发动机、汉德车桥、法士特传动系统等组成的重卡黄金链条，此外,今年潍柴还将积极打造工程机械动力总成产业链，奠定其在商用车与工程机械领域中的核心优势。

此外，随着两会后“十二五”基建项目逐步开展、水利水电构成建设增加、保障房建设规模扩大、区域振兴规划带来的基础设施建设投资逐步落实,重汽及工程机械领域龙头潍柴动力业绩将持续稳定增长。

东兴证券分析师银国宏预计公司2011-2013年每股收益分别为4.7、5.7、6.5元；市盈率分别为11.5、9.6、8.4倍。维持“强烈推荐”评级。

评级调动

银河证券调整招商银行投资评级至“推荐”

招商银行（600036）：于4月1日发布年报，2010年营业收入增长38.7%至713.8亿元，其中利息净收入增长41%至570亿元。归属于母公司净利润约258亿元，同比增长41%，基本每股收益1.23元，全面摊薄每股收益1.19元。每10股派现金红利2.90元。

公司积极发展零售贷款业务，增长速度显著快于全行。2010年零售贷款增长近30%达到4960亿元，比全部贷款增速高出9个百分点，占比提高2.45个百分点至34.65%。零售贷款的快速增长，得益于零售贷款多元化发展，其中个人经营性贷款贡献最巨，增幅高达138%，余额接近650亿元，占零售贷款比重大幅提高近6个百分点至13%。

另外，公司净息差同比提高42bp。2010年全年净息差2.65%，同比上升42bp，升幅显著。得益于前述的贷款定价水平的提高，在计息负债成本下降13bp的同时，生息资产收益率还能取得28bp的上升。四季度单季净息差2.74%（按期初期末余额口径），环比上升21bp。招行在加息周期中有非常良好的弹性。

银河证券分析师叶云燕预计公司2011-13年每股收益分别为1.56、1.85、2.11元，市盈率分别为9、7.6、6.7倍，考虑公司的二次转型成效初显，且未来有望进一步显现，上调其“推荐”投资评级。

国泰君安证券调整国电南自投资评级至“增持”

国电南自（600268）：2010年收入与归属上市公司股东净利润分别为23.76亿元、1.33亿元，同比增长25.3%和49.4%，EPS为0.42元。公司拟每10股转增10股，派发现金红利1.50元（含税）。

2010年期间费用率高达23.69%，其中销售费用率和管理费用率分别为12.07%和8.50%，未来通过降费率提高盈利空间巨大。公司年内通过外延式和内生式并举的发展，已初步完成“三足鼎立”布局。2010年自动化产品收入占比超过85%，其中电厂自动化和工业自动化同比增速均超50%，优势领域充分发挥成为业绩稳定增长基石。新能源与节能减排产业依托大股东优势，强烈看好未来发展；智能一次设备整合传统产业链，与中国西电合作定位高端、抢占先机。公司2010年全年订单增速35%，主要依靠传统自动化产业贡献。从下游板块看公司产品分类丰富，受益轨道交通、信息安防和电厂自动化发展，公司未来将依靠可持续的经营性增长。充分考虑新板块业务扩张，公司有能力维持订单和收入同比高增速，建议关注未来接单情况，成为预判公司持续动力核心指标。

国泰君安分析师康凯预计公司2011-13年每股收益分别为0.60、0.90、1.31元，市盈率分别为46、30、21倍，上调至“增持”评级。

中信建投证券调整广电网络投资评级至“买入”

广电网络（600831）：在三网融合大背景下，数字化整转对于公司而言，既是挑战又是机遇。挑战在于：整转必然带来资本开支（机顶盒成本、前端设备成本、线路改造）和财务费用的大幅增加，公司盈利能力面临严峻考验。机遇在于：建立在收视费提高基础上的数字整转将提升公司的盈利能力，主要基于以下原因：1、收视费收入提高；2、挖潜用户增多；3、副终端需求被激发；4、收费模式转变，降低人工成本；5、机顶盒成本不断降低；6、实际线路改造成本将低于预期（原估算150元/户）。

公司目前共有9亿元贷款（6.8亿元用于支付收购款），其中长期贷款约8亿元、短期贷款约1亿元。预计2010年财务费用达到4700万元。进入2011年，随着收入增长带来的现金流改善，贷款额和财务费用有望逐年下降，预计2011-2013年财务费用分别为4400、3850、3300元。公司也正在积极筹划新的融资方式，包括短期融资券、公司债券、可分离债券等多种融资方式均在考虑之列，届时财务费用将有效下降。

中信建投分析师高辉认为，穷则思变，期望公司在一年左右的时间会有超预期的突破。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.17、0.25、0.34元。从户均价值分析，歌华有线达到3258元/户，公司仅为1297元/户。考虑歌华有线用户数与公司基本相等，按歌华有线用户价值为参考（用户规模相当），并打对折（陕西、北京的用户消费能力有较大差别），即1629元/户，上调评级至“买入”。

推荐访问:评级 动态 投资