最牛分析师眼中的军工行业:一触即发

工作，使军工行业的资产重组进入新的高潮，从而带动军工股投资价值和预期的大幅上升。

重大事件的驱动。60周年国庆阅兵、区域性军事冲突或地区形势紧张、以及歼十、神舟等重大航天和航空领域重大项目突破，都带动了军工股呈现较大或明显的上升行情。目前随着“七•一”的临近，市场对航母下水的预期迅速升温，航母由于对军工行业拉动面广，投入金额巨大，因此对军工板块股价将产生较大的刺激作用，其影响力度将与60周年国庆阅兵相当。航天领域下半年将有重大发射项目。“天宫一号”和“神州八号”的发射和对接，将对航天领域上市公司股价产生推动作用。

投资建议：航天军工行业上市公司重点上市公司2011年市盈率平均为45倍左右，处于近两年来的底部区域。由于军工行业上市公司具有资产注入预期强、战略定位高、成长空间巨大等特点，因此目前军工行业重点上市公司面临的股价风险较小。同时由于未来军工资产证券化可能加快，市场对航母的预期等因素，军工股整体面临新一轮上涨行情，给予军工行业“推荐”的评级。重点推荐的公司包括：中国重工、哈飞股份、中国卫星、中航电子、中航光电以及航空发动机领域的上市公司。

中国重工（601989）：航母建造最大受益者

公司是中船重工集团下属上市公司，中船重工集团是我国规模最大、技术最强、业务最广的船舶类制造企业之一。随着央企集团整体上市的推进，中国重工将成为集团资本运作的核心平台，并将在海军大发展中直接受益。

公司凭借修整“瓦良格”号的机遇进入航母建造基地备选前列。同时通过非公开发行收购武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备等海军装备核心供应商，令中船重工集团的军用舰艇总装企业业务悉数进入上市公司，并且充实了舰艇配套的业务规模和竞争力，完善了产业链。

中国重工直接受益航母建造。几乎所有美国现役航母，都是在纽波特纽斯船厂建造的，它也是美国航母唯一的检修船厂。中国重工旗下大连造船厂是我国最著名的海军大型舰艇建造商，修整“瓦良格”号不仅可以给公司带来巨额收入，在中国自主建造航母的时候，公司也可能是唯一的航母建造基地，因此，中国重工可能是我国建造航母受益最大的上市公司。

新业务助力公司发展。随着IMO规定的船舶压载水处理日期逼近，预计2012-2017年控股子公司青岛双瑞将为公司贡献25-30亿元/年，预计为公司贡献利润10亿元/年左右，5年一共贡献收入125-150亿元左右。同时，公司已经能够自主研制300英尺自升式钻井平台，旗下大船重工是国内海工装备龙头企业之一，未来将极大的收益于我国海工装备行业大的发展。

预计公司2011-2013年净利润分别为57.1、69.1和81.6亿元，EPS(摊薄)分别为0.56、0.68和0.80元。维持对公司“推荐-A”的投资评级。

航空动力（600893）：高端制造的制高点

公司是我国航空发动机和燃气轮机的核心研制、生产基地，而燃气轮机是大型军用舰艇动力的优先选择，公司相关业务也将在海军大发展中受益。未来中航工业唯一的航空发动机整合平台，目前正在进行对南方和黎阳发动机资产的整合。未来航母若下水，公司将成为舰载机发动机和护航舰艇燃汽轮机供应商。

预计公司2011-2013年摊薄EPS分别为0.27、0.34、0.49元。由于军工企业大都采用成本加成定价，利润率比较稳定，采用PS估值更为合理。考虑公司未来五年面对一个600亿的市场，给予公司2010年4-4.5倍PS较为合理，即公司对应的2011年市值区间242.32-272.61亿元，相对于当前158亿的市值约有50%-70%的提升空间，将公司评级由“增持”调高为“买入”。

催化剂：高端装备制造规划公布、低空开放细则出台、首艘航母下水、沈阳黎明注入、大运首飞。

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