２００８机构看好八大行业之食品饮料篇
作者：jnscsh 时间：2022-03-13 08:40:07 浏览次数：次
2008年机构建议选择具有较为明确高增长预期的行业与公司，重点挖掘人民币升值、奥运概念、央企资产注入和整体上市的投资机会，重点配置金融、地产、零售、航空、医药、通讯、食品饮料和石油化工八大行业。
食品饮料行业细分的子行业主要为：食品加工（主要为屠宰及肉制品、植物油、饲料、谷物磨制、食糖、水产品等）、食品制造（主要为液体乳及乳制品、调味品、方便食品等）和饮料制造（主要为制酒业、酒精、软饮料、精制茶等）。
2008年五大因素将推动食品消费进入阶段性的小高峰。一是GDP增幅可能有所放缓，但国民收入初次分配政策将向个人倾斜，居民收入实际增长与07年持平或者略高；二是基本食品价格（包括肉、蛋、奶、油、水产品以及蔬菜、调味料等）还会小步慢涨；三是社会保障体系进一步完善，低收入人群将得到扶持，基本食品消费会有一定程度的恢复性增长；四是奥运会将增加人们休闲时间和社交活动，激发旅游热情。住宿与餐饮业增长率预计将达到18%甚至20%左右；五是通货膨胀因素促使人们倾向消费。这些事件性因素将带动食品消费从现在开始到奥运年结束出现阶段性高峰。
2008年农产品价格还将维持高位运行，食品饮料行业单纯依靠扩大市场占有率的经营模式已经不能应对形势变化。“以品牌推动产品结构调整”将成为对抗通胀的有利武器。而龙头企业在新的角逐中占据优势。预计2008年基本食品行业收入增长幅度25%左右。收入增长动力依然来自产品高附加值产品比例提高，抬高整体价格中枢。利润增长可以保持与收入同步。
饮料行业受奥运会事件性因素刺激将迎来一个高峰，软饮料以及其他酒精饮料消费增幅将会在15%左右。同时吨酒价格还在上行，因此行业全年增长将在28%以上。企业座次更加清晰，在产品开发方面以及营销占据优势的企业会有更高的增长。
食品饮料行业总体来看2008年业绩会实现平稳增长，增长幅度在15-35%之间。但行业间差别非常大，同行业的企业差别也非常大。
未来几年食品饮料公司要实现高增长，必须依靠产品档次的提升带动价格的增长。因此在高端产品市场占据优势的企业将能维持较高的利润率和较高的增长率。而这些公司最有可能出自行业领域内的龙头公司。但是鉴于行业的赢利模式的特点，也不是所有行业的龙头都能实现高增长。横向比较而言，饮料行业龙头实现高增长的潜力更大。
因此2008年食品饮料的投资策略是“行业龙头加高增长”。从行业投资策略角度看，机构认为2008年依然是饮料年，排序板块为白酒、啤酒、葡萄酒和黄酒。基本食品包括液态奶及乳制品板块、屠宰与肉类加工板块投资评级为中性。
食品饮料行业六只个股分析
1.双汇发展（000895）： 强烈推荐
公司07年年报于3月19日公布，实现营业收入218.45亿元，同比增长41.56%；实现营业利润88421万元，同比增长26.91%；实现净利润56188万元，同比增长20.18%。
由于疫情发生和养殖成本的上升，国内生猪价格在07年连创历史新高，公司成本明显上升。价格上涨幅度超过50%，为此公司业务的毛利率水平同比出现下滑。
尽管生猪在春节前持续攀升，但是对屠宰及肉制品行业未来几年的发展前景机构仍然非常乐观，行业工业化提升的趋势不变，龙头企业的强势地位也没有威胁。公司在业务结构上保持稳定，低温肉制品增速加快。
公司目前主要的刺激点在于预期的集团资产注入，不过这还存在一些不确定性，如果集团资产能够注入，那么股价上升空间仍然不小，在不考虑整体上市的前提下，维持公司08年和09年EPS分别为1.18元和1.50元，目标价48元。
推荐机构：中金公司、申银万国、天相投资、海通证券、兴业证券
2.第一食品（600616）： 强烈推荐
公司07年依然保持了较为稳定的增长，实现营业收入53.72亿元，同比增长12.94% 主要是得益于食品零售业务收入的增长。扣除公司06年出售浦发银行股权所得5009.61万元的投资收益，07年经营利润增长3.46%，EPS增长70.6%。
公司终于推出重大资产置换方案，拟以公司的食品批零业务置换集团所属“和酒”资产，置换后公司除了还保留有一块制糖业务外，黄酒业务核心已非常突出，黄酒销售收入将达到10亿元，成为我国黄酒行业名副其实的第一。
公司以非常低的价格换入一块优质资产。根据经审核盈利预测报告，华光酿酒08年归属于母公司的净利润为4193.63万元，收购市盈率仅为7.19倍。此外，尽管方案尚需中国证监会等审议批准，但公告显示，和酒从今年1月份以来的利润都将计入第一食品。
预测公司08、09两年的EPS分别为0.68元、0.84元，不过机构认为公司经营有可能超预期，目标价为32-35元。
推荐机构：国泰君安、招商证券、中信建投、天相投资
3.贵州茅台（600519） 推荐
07年公司实现税后每股收益3.00元。实现主营业务收入72.37亿元，比上年同期增长47.60%；归属于母公司所有者的净利润28.31亿元，比上年同期增长83.18%。净资产收益率达到34.38%，比去年同期上升8.9个百分点。
公司产能逐年增加，积极实施“十一五”万吨茅台工程，预计每年新增产能2000吨。2008年是公司实施“十一五”万吨茅台酒工程的第三年。预计08年销量将提高10%左右。
公司平均每年提价一次，1月11日再次提价，平均上调幅度为20%左右，其中53度茅台的出厂价达到439元/瓶。茅台酒指导零售价与出厂价之间的价差达到260元/瓶，远高于同行的价差水平。在供不应求情况下，零售价将继续上涨，零售价与出厂价的差距保证了公司提价的空间。
对公司08、09年的EPS上调至4.38元、6.04元。对应的动态市盈率为47、34倍。作为稀缺性资源，价量齐升的盈利模式仍将持续，看好公司的长期发展潜力。认为公司的合理价位为271-302元。
推荐机构：中金公司、联合证券
4.泸州老窖（000568）推荐
泸州老窖在07年实现营业收入29.3亿元，同比增长51.95%；利润总额10.63亿元，同比增长116.2%；净利润7.73亿元，增幅为139.8%。
公司07年约销售国窖1573产品2200吨左右。机构对公司08年保守预计销量可达到2700吨，在不提价的前提下，1573的吨价可达到约70万元，08年实现收入约20亿元。
08年公司将继续深入与细化市场和产品策略：结构上继续细化1573的高端产品，打造超高端的个性化定制；渠道上特曲要做深做透规模性省区市场，以扩张市场份额为主要目标；品种上以浓香型白酒为根基的前提下，启动武陵酱香型酒的生产经营布局。
预计公司08、09年白酒的EPS（未摊薄，未计入证券业务）为1.50元、2.04元。假设目前股价包含5元的华西证券估值，则酒类2008-2009年PE估值分别为42倍和30倍，机构认为公司作为高档白酒核心阵营中的一员，给予泸州老窖12个月目标价为90元。
推荐机构：国泰君安、中信证券、光大证券
5．燕京啤酒（000729）推荐
燕京啤酒于3月5日公布07年年报：公司共生产销售啤酒384万千升，同比增长15.32%；加上受托经营企业共生产销售啤酒402万千升。公司实现销售收入719649万元，同比增长17.54%；实现利润57844万元，同比增长32.36%；实现净利润40966万元，同比增长33.2%，
公司计划通过对核心优势竞争区的加大投入，进一步加强广西、内蒙等核心优势竞争区的市场主导地位，满足快速增长的市场需求；通过对广东、浙江、新疆、等外埠啤酒生产企业的技术改造，在扩充产能提高市场份额的同时提高技术含量，优化产品结构；通过新建四川、山西等地区啤酒生产企业，完善公司在全国的战略布局。
由于公司增发的产能将在09年释放，所以并不影响此前对公司08年EPS 0.47元的盈利预测，目前市场热点聚焦农业、创投、环保等概念股，奥运概念可能于年度中期迎来下一波行情，目标价28元。
推荐机构：中金公司、申银万国、中信证券、天相投资、平安证券
6.伊利股份（600887） 推荐
07年公司主营收入同比增长17.56%，是近年来增速最慢的一年。收入增长放缓，除了公司新产能尚未全部投产和达产外，机构认为与乳制品一线市场趋于饱和，市场竞争加剧有较大关系。
从伊利股份的业务结构看，液态奶业务出现明显放缓，07年收入仅增长13.77%。奶粉及奶制品业务收入同比增长35.42%，是公司各项业务中增长表现最好的产品。
07年，伊利股份母公司享受西部大开发15%的优惠所得税，子公司大部分是33%的所得税率，部分新设立的子公司享受免征所得税的政策，扣除激励费用后实际所得税率由2006年的31.66%下降到19.60%。预计08年所得税并轨后实际所得税率有望进一步下降。
预计公司08、09年EPS分别为0.67元、0.82元，对应市盈率分别为38倍、31倍，目标价32元。
推荐机构：中金公司、申银万国、平安证券、联合证券